增持工程机械行业点评报告：推土机、起重机、装载机、辊继续增长，复苏仍在继续

投资点

推土机4月份超过+ 50％，出口表现令人眼花缭乱

2017年7月，统计，10大推土机厂商共销售345台推土机，同比增长51.98％，连续第四个月实现同比增长50％以上，1 - 7月份推土机累计销量3614台，比2016年2640台，同比增长36.89％。今年以来，除了3月份的下滑之外，推土机在其他半年销量同比增长，超过5个月上涨了50％以上，行业上涨势头强劲。 7月份，推土机出口继续保持良好表现，共有139个出口，连续五个月超过100台。 7月出口占总销售额的40.29％，这个数字自2016年1月以来又创新高。从品牌竞争情况来看，山地推217个单位占总销售额的63％。其次是宣传，销售42台，占12％。从销售区域来看，湖北省是推土机需求省，前7个月销售量超过200台，而天津，西藏则是销售最少的省份。估计推土机年销售额5000单位左右，约+ 25％。

起重机连续两个月增长超过100％，徐工主导地位显着

2017年7月，汽车起重机销售1816辆，同比增长138.32％，2017年1 - 7月销售额11,347辆，同比增长106％。徐工7月份销售864台，同比增长125％，占总销量的48％，行业第一; 2017年1-7个月累计销售5490台，同比增长109％，市场份额48％。预计全年摩托车销量将达到1.8-190万台，同比增长100％至+ 110％。

装载机连续五个月增长超过69％，国内外持续增长

2017年7月，国内统计数据显示，25家主要装载机生产企业各类装卸机（不含小）6900台，去年同期为3796台，同比大幅增长82％。 1-7个月，该行业共售出51948台装载机，同比2016年同期37163台，同比增长39.86％。整个2017年1-7个月安装飞机销售业绩，除了同比下降20％以外，其余月份同比实现同比增长，且涨幅逐渐扩大，近四个月以来的增长速度达69％以上，市场上涨趋势。 2017年7月，装载机出口1405台，占总销量的20.36％; 1-7个月，各类装载机行业总出口10064台，占总销量的19.37％，而2022年7422增长35.60％，国内增长基本相同。预计年销售额将达到78-82万台，同比增长30％至+ 36％。

滚筒自二月份高增长以来，徐工市场份额约30％

2017年7月份，滚筒销售1303台，同比增长43.82％，自今年2月份以来，快速增长的势头，增长速度始终超过30％，2017年1-7个月实现销售10,949台单位，同比增长50％。 7月份，徐工销售398台压路机，同比增长43％，占销售总额的31％，居行业第一; 2017年1-7个月累计销售3155台，同比增长75％29％。 轧机销量预计为1.8-190万台，同比增长100％至+ 110％。

投资建议：持续贬值[三一重工]，[恒力液压]

1，全系列产品线竞争优势，领先集中度不断提高; 2，出口继续超预期，3，行业领先者估值溢价; 其余推荐零件领先[恒力液压]，关注柳工。

风险预警：销售低于预期，固定资产投资增速放缓。

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